10月の全産業活動 リーマンショック前の水準まで回復　好調の裏に何がある

懸念払拭する力強さ

　２０１８年１０月の全産業活動指数は、前月比１.９％と２か月ぶりの上昇、指数値は１０６.６となった。先月９月は前月比マイナス１％に達する大幅低下だったが、当月はその落ち込み分の２倍近く上回る大きな上昇幅と、今基準内（2008年１月～）では２番目となる極めて大きな伸びをみせた。このところの動きの弱さに対する懸念を、一気に払拭するような力強い動きである。
　また、１０月の前年同月比は２.３％の上昇と、先月には１９か月ぶりに前年割れとなったが、わずか１か月で上昇方向に復帰した。
　このように、今月の前月比、前年同月比の動きからみると、先月９月の低調さのなかには、少なからず自然災害等の影響があった、ということがいえるだろう。

　上の図で傾向値（後方３か月移動平均値）の推移をみると、７月にそれまでの上昇傾向からマイナス方向へ転じやや強めのペースで下降したが、当月の好調な動きを受け、４か月ぶりに上昇方向に舵を切りった。ただ、上昇方向に転じたとはいえ、このところの低落分からすると完全に復調したとはいい切れない様相がみてとれる。

建設業活動は低下も

　１０月の結果を産業別にみると、建設業活動が前月比マイナス１.２％の低下と低落傾向を抜け出すことはできなかったが、サービス産業活動は前月比１.９％、鉱工業生産は前月比２.９％と、ともに最近としては大きめの上昇で、力強い動きをみせている。
　全産業活動の前月比１.９％を分解すると、１.４％がサービス産業活動、０.６％が鉱工業生産の上昇によるものだ。

　最も上昇のインパクトが強かったサービス産業活動は、し好的な個人向けサービスが好調だったことに加え、このところ前月比で連続低下が続いていた企業や事業所向けサービスが復調の動きをみせたことが影響した。
　

モノの取引が活発化

　１０月の全産業活動は、足下の第３四半期の活動の弱さに対する懸念を払拭する前月比大幅上昇と好調な動きだった。好調な動きに寄与した産業は、「サービス産業活動と鉱工業生産」ということは前述の通りだが、産業の枠ではなく産業横断的な観点でみると、この前月比上昇の背景にはどのような特徴があるのだろうか。
　そこで、全産業活動指数を、産業別活動の枠を越えて「モノ＝有形財の取引活動」と「それ以外のサービス取引活動」に２分して指数値を試算し、その動きや影響度を「モノ＝有形財の取引活動」の視点からみてみる。
　財の分別判断としては、モノ取引活動には鉱工業生産、サービス産業活動のうち卸売業、小売業、不動産業の住宅売買取引、建設業活動のうち構造物建築に関する工事といった、モノや建物といった有形物を「造る」、「売買する」という業種・業務を集約した。それ以外のサービス取引活動は、サービス産業活動のうち上記以外の業種・業務と、建設業活動の土木工事ということになる。
　両系列の試算値の計算は、①モノ取引活動は、上記のとおり分別した各季節調整済指数値と各基準年ウエイトを利用した加重平均（サービス産業活動に従属する活動については、第３次産業活動指数で公表されている各系列の１万分率ウエイトを、全産業活動指数の百分率ウエイトに換算）により算出、②それ以外のサービス取引活動については、全産業活動全体の季節調整済指数値から、上記①で算出したモノ取引活動の季節調整済指数値を重み付き減算（このためわずかではあるが計算手法の違いから生じる誤差分を含む）により簡便的に算出する、という手法を用いた。なお、モノ取引活動の基準年（2010年）ウエイトは、全産業活動全体＝１００のうち４３ほどとなる。
　試算結果から描画した2015年以降の推移については、下記グラフのようになった。

　ここ４年間ほどの季節調整済指数の推移をみると、①モノ取引活動のこの期間の指数水準はそれ以外のサービス取引活動の水準に比べて低い、②モノ取引活動の月々の動きはそれ以外のサービス取引活動に比べ変動幅が大きい、③全産業活動全体の2016年央から2017年末にかけての上昇傾向期間や、2018年５月以降の弱含み推移期間のスロープは、モノ取引活動の方がそれ以外のサービス取引活動に比べ急斜面となっている、④モノ取引活動の今年１０月の動きは、それ以外のサービス取引活動よりも大きな上昇幅となっている、⑤モノ取引活動の後方３か月移動平均による傾向値と併せてみると、上昇方向に転じてはいるものの、弱含み推移後の戻しとしては小さい、ということがみてとれる。

　ここ４年間ほどのモノ取引活動の全産業活動全体の動き（前月比伸び率）に対する影響度の推移をみると、①モノ取引活動の動きが全体に与えるインパクトは、それ以外のサービス取引活動を上回ることが多い、②今月１０月の全産業活動全体の大幅上昇にモノ取引活動は大きな影響（寄与度試算値は＋１.２４％ポイント）をもたらしている、とういことがみてとれる。　
　これらから、「このところの全産業活動指数の弱い動きにはモノ取引活動が低調であったことが強く影響していた。この１０月はモノ取引活動が活発化したことから全産業活動指数は大幅上昇となり、モノ取引活動自体の低下傾向も一段落した模様。ただ、この１０月をもってモノ取引活動が完全に復調したとはいえない」と、まとめられる。モノ取引活動の復調が、全産業活動指数の更なる上昇の鍵といえるだろう。

「緩やかな持ち直しの動き」に上方修正

　２０１８年１０月の内訳３活動の動きは建設業活動が低下だったが、他の２活動はいずれも大きく上昇した。各指数の基調判断は、鉱工業生産は「緩やかに持ち直している」、サービス産業活動は「持ち直しの動き」と、ともに上方修正している。他方、建設業活動は、依然として「弱含みの動き」が継続している模様だ。
　全産業活動全体では、１０月は大幅な前月比上昇で、指数値は１０６台半ばまで一気に上昇、いわば2008年前半、リーマンショック前の好景気の頃の高い水準域にまで復帰した。このほか、前年同月比の動き、３か月移動平均で測る「すう勢」が、いずれも上昇方向に転じるなど、今月の動きには明るい要素が多くみられる。
　また、１０月の鉱工業生産やサービス産業活動の動きからは、今年７月から９月の荒天や自然災害といった複数の突発的な事象が、ある程度これら活動を抑制したこと、また、少なくともこの１０月には、このマイナス効果の多くが軽減されたとみられ、以降に与えるマイナス面の影響等の懸念は少なくなった。
　このような状況を踏まえ、今年１０月の全産業活動は、「緩やかな持ち直しの動き」にある、と今年８月までの基調判断に戻している。

【関連情報】
2018年１０月の全産業活動は前月比大幅上昇、指数水準はリーマンショック前の好景気時期の高水準域に復帰。基調判断は「緩やかな持ち直しの動き」に上方修正。

全産業活動指数　結果概要