サービス産業の上昇が鉱工業生産と建設業活動の低下補う

前月比横ばい、指数値は高水準域続く

　2019年８月の全産業活動指数は、前月比横ばいとなった。指数値は１０６.２と、今基準内のリーマンショック後としては最高値となる活動量にまで復帰した５月の１０６.８よりは小さいものの、５か月連続で１０６台の高い活動水準を維持している。2018年１０月以降は、今年３月を除き１０６台の活動水準内にあり、このレベルが恒常化している。

　傾向値（後方３か月移動平均値）の推移をみると、年度明けとなる2019年４月から上昇傾向にあったが、先月７月にわずかながら低下し横ばい気味となっていた。８月時点では低下方向に転じたことが明確にみてとれる。ただ、直近の一時的な底となる2019年３月よりも高いレベルに位置しており、「低下傾向にある」ということまでは言い切れない。また、中長期的な傾向というよりは、数か月単位を周期とした短期的な低落期にあるのかもしれない。このことは、上のグラフでも確認することができる。なお、活動自体は高い水準域にあることもみてとれる。

一般消費者向け財取引が好調

　８月の結果を産業別にみると、サービス産業活動は前月比０.４％と２か月連続の上昇だったが、鉱工業生産は前月比マイナス１.２％と２か月ぶりの低下、建設業活動は前月比マイナス０.６％と３か月連続の低下だった。
　８月の全産業活動は、７月の上昇分とほぼ同等の前月比低下と弱い動きが続く鉱工業生産と、民間発注工事の陰りが影響し前月比連続低下となった建設業活動の低下分を、サービス産業活動の順調な動きが補った形である。
　全産業活動全体を横ばいに押し上げた立役者であるサービス産業活動は、先に公表された「第３次産業活動指数」によれば、対個人向けサービス、対事業所向けサービスともに前月比上昇だった。
　先月７月は、卸売業をはじめとした物流ロジスティクスなどの事業者向け財（モノ）取引関連に復調の兆しがみられたが、８月は、小売業や不動産業の住宅売買取引といった一般消費者向け財（モノ）取引が好調な動きをみせた。このところ基調が弱かった財（モノ）取引は、事業者向け、一般消費者向けとも、夏場になって明るい動きがみえはじめている。

対個人向けサービスの活動量、一転大幅上昇

　2019年８月の全産業活動指数は前月比横ばいだった。全産業活動全体の動きは伸び悩み、足踏みからの脱却といえない状況である。内訳３活動では、サービス産業活動が前月比上昇も、建設業活動と鉱工業生産は前月比低下と動きの方向はさまざまだった。
　唯一、上昇となったサービス産業活動は、先に公表された「第３次産業活動指数」によれば、サービス産業総合の８月の前月比０.４％の上昇のうち、対個人向けサービスの寄与は０.３％ポイントと大きなものだった。特にこれまで動きが弱かった小売業や住宅売買取引などの財（モノ）取引が順調だった。
　ここでは、サービス産業活動の上昇に大きなインパクトをもたらした対個人向けサービス、及びその上昇の主役であった小売業について、先に公表された「第３次産業活動指数」や「鉱工業指数（確報）」を用いてみていく。
　対個人サービスの活動量は、四半期ベースでは2019年第２四半期まで連続拡大を続け、今基準内の最高値を維持・更新してきたところだが、月ベースでみれば、６月、７月と前月比連続低下と弱さがみられていた。８月になって動きは一転、大きめの上昇となった。
　他方、小売業活動は、今年に入ってから７月までの７か月のうち、上昇したのは４月の１回のみと、低調な状態が続いていた。８月はこの低落傾向に歯止めがかかり、前月比４.０％の大幅な伸びをみせた。

　上のグラフで、対個人サービスを小売業とそれ以外の別に寄与度をみると、小売業はプラス方向に大きく寄与、小売業を除く対個人向けサービス部門総合はマイナス方向への寄与と明暗が分かれていることがわかる。
　過去にない大型連休のあった今年４月～５月には、対個人サービスの活動水準は大きく上昇したが、このときはサービス取引活動主導だったこと、一方で、今年８月の活動水準上昇は、小売活動（財取引）主導であること、という違いもみてとれる。

　ちなみに、上のグラフをみると、サービス産業活動の内訳の卸売業は、８月は前月比低下だったが、このうち消費財を主に扱う「小売業向け卸売業」の活動は２か月連続上昇を続けており、今夏は順調な動きをみせている。

　また、先に公表された「鉱工業指数（確報）」では、８月は生産活動全体では前月比低下と弱含みの動きだったが、財別では投資財、生産財が低下となる一方で、消費財はすう勢自体は強くはないものの前月比連続上昇となっていた。
　このように今年８月は、小売業活動のみならず、消費財取引は順調な動きをみせている。
　次に、小売業の８月の大幅上昇の要因を検証してみる。８月公表値までの原指数を投入し季節調整済指数を再計算、これにより「傾向・循環変動（トレンド）」と「不規則変動（その月固有のスポット的要素）」を抽出する。季節調整のためのモデルは、今基準指数で用いられているものを使用、ただし、補外値の予測は１２時点とした。
　下図は、再計算結果をグラフにプロットしたものである。再計算結果と公表値とは、数値に若干の誤差があることにご注意いただきたい。なお、この誤差は小幅なものであり、かつ方向性の相違はなかった。

　上のグラフをみると、傾向・循環変動は８月時点ではこれまでの横ばい気味から、わずかながらも上昇傾向となっている。他方、不規則変動をみると、７月は低下方向に、８月は上昇方向に大きな凸凹が生じている。また、７月の低下分の方が、８月の上昇分を上回っていることがわかる。
　このことからも、８月の小売業の大幅上昇は、７月の天候不順（梅雨明けの遅れなど）や春の大型連休の消費疲れにより、一時的に消費者の購買意欲が抑制されたものの、８月の好天を背景に購買行動が復活したことなどによる夏期需要のずれ込み、いわば反動の範ちゅうとも解釈することができる。
　下のグラフは、この不規則変動要素を小売業の内訳業種別に直近３か月分を抽出、プロットしたものである。
　業種別にみれば、機械器具小売業、織物・衣服・身の回り品小売業、各種商品小売業といった冷房用機器、夏物衣料などを取扱う業種において、これら季節商品需要が後ろ倒しになったことが想定される。

　８月は消費財関連取引が産業横断的に順調な動きをみせ、なかでもサービス産業活動の小売業が好調だった。ただ、この好調な単月の動きには、先月７月の需要が後ろ倒しになったことが主因である可能性が大きいといえる。よって、今月８月の動きをもって、消費者向けモノ取引が復調したとまではいえないようである。消費者向けモノ取引の動きについては、引き続き注視していく必要があるだろう。

引き続き足踏みがみられる

　2019年８月は、内訳３活動のうち鉱工業生産と建設業活動が前月比低下、サービス産業活動が前月比上昇だった。
　前月比上昇となったサービス産業活動では、これまで動きの弱かった財（モノ）取引のうち、７月に事業者向け取引の復調の兆しがみられたことに続き、８月ではサービス産業活動の小売業や不動産業の建物売買取引など、一般消費者向け取引にも明るい動きがみられた。
　一方、鉱工業生産は６月以降の動きには弱さが感じられ 、建設業活動も民間発注工事に陰りがみられ今年前半の上昇の勢いは弱まる、など懸念材料は散在している。
　各指数の基調判断は、鉱工業生産は「このところ弱含み」と判断を下方修正しているが、サービス産業活動は「持ち直しの動きがみられる」と、判断を上方修正している。建設業活動は、持ち直しの動きにあるものの、一部に弱さもみられる。
　全産業活動全体では、８月は前月比横ばいだったが、指数値は依然として高い水準域を維持している。３か月移動平均で測る「すう勢」では、高い水準を維持しつつも、横ばい気味から若干ではあるが低下方向に変化している。
　これらを総合的に判断し、2019年８月時点の全産業活動は、持ち直しの動きに「足踏みがみられる」に据え置かれている。

【関連情報】
全産業活動指数 結果概要