11月も改善続く 企業の生産マインド

　経済産業省では、毎月初旬に、主要製品の生産計画を調べている。調査対象製品を製造する企業のうち、主要企業を対象に、その月と翌月の生産計画を調査している。
　今回は、１１月初旬に調査した１１月と１２月の生産計画の状況と、１１月初旬段階での企業のマインド、つまり生産計画や見込みが強気だったのか、弱気だったのかを紹介する。

１１月の生産計画とその補正値

　１１月の生産計画は、季節調整済指数で前月比２.７％の上昇を見込むという結果になった。この計画どおりに生産されれば、１１月の鉱工業生産の実績は、６か月連続の前月比上昇となる。　１２月の生産計画は、この１１月の計画からマイナス２.４％の低下という計画になっている。

　毎月、生産計画に対して生産実績は下振れする傾向にある。そこで、調査月の生産計画については、生産実績との間で生じる「ずれ」を統計的に推計し、補正計算を行っている。今回、１１月の見通しについて計算したところ、１１月は、前月比０.４％程度の上昇になるという結果だった。

生産計画の伸びを当てはめた鉱工業生産のグラフ

　生産計画の伸びを１２月までの鉱工業生産指数に当てはめてグラフ化すると下のようになる。
　１０月の鉱工業生産指数実績（確報）は９５.２であるため、調査結果の伸び率２.７％をそのまま当てはめれば、１１月の指数水準は９７.８となる見込みだ。
　さらに、１２月の生産計画は、前月比マイナス２.４％低下の見込みであることから、仮に１１月の生産が計画通りに達成したとすると、１２月の指数水準は９５.５となる。
　ただし、生産計画に対し生産実績は下振れするという傾向的なバイアスがあるため、このバイアスを過去の傾向に基づき補正すると、１１月の伸び率は０.４％程度となり、この場合、１１月の指数水準は９５.６と見込まれる。
　また、１２月の生産計画も同様のバイアスがあることを考えると、１２月の指数水準は、調査結果より低下することが考えられる。

生産計画の強気と弱気

　生産計画を、前年同月の実績と比較すると、この生産計画がどの程度、強気なのか弱気なのかを判断する一つの目安となる。
　１１月の生産計画を原指数で見ると、前年同月実績比マイナス１.０％となり、１０か月連続で前年同月実績を下回っており、生産計画には弱さがみられる。
　ただし、生産計画の前年同月比のマイナス幅は、２月の生産計画以降、拡大していたが、６月生産計画からマイナス幅は縮小に転じ、６か月連続での改善となっていることから、企業の生産マインドは改善の動きが続いていると考えられる。

　また、１か月前時点で調べた生産計画が、生産開始直前に調べた生産計画と比べ、どの程度変動したかを示す数値が予測修正率となる。
　１１月の予測修正率はマイナス０.１％と、３か月ぶりの下方修正となったが、ほぼ横ばいの微減にとどまっており、企業の生産マインドは引き続き改善の動きにあるものと考えられる。

　生産計画を上方修正した企業数の割合から、下方修正した企業数の割合を引いた数値を「アニマルスピリッツ指標」と呼んでいる。この指標は、企業の生産計画の強気、弱気の度合いを推し量るために活用している。
　この指標の推移とこれまでの景気循環を重ねると、おおむねマイナス５を下回ると景気後退局面入りしている可能性が高いという傾向がみられている。
　一方、予測指数の本年１１月調査結果では、アニマルスピリッツ指標は９.９と４か月連続でプラスとなった。月々の上下動をならしたトレンドでもすでにマイナス５を上回ってプラスとなっており、生産マインドに改善がみられる。
　このアニマルスピリッツ指標の改善は、景気回復の表れとして今後も続いていくのか、その動向が注目される。

　１１月調査では、強気の割合は１.０ポイントの上昇、弱気の割合は４.０ポイントの低下となったことにより、アニマルスピリッツ指標は上昇となった。また、強気の割合は３４.２、弱気の割合は２４.３と、４か月連続で強気が弱気を上回る結果となった。
　６月以降、国内外での経済活動の回復が進んできていることで、需要も回復がみられ、企業の生産マインドもより改善したものと考えられる。

　１１月の調査結果では、前年同月実績比のマイナス幅は縮小しており、予測修正率はマイナスであったものの微減にとどまり、アニマルスピリッツ指標は上昇が続いていることから、企業の生産マインドは改善の動きが続いているとみられる。
　６月以降、国内外での経済活動回復の動きと合わせて、企業の生産マインドの改善が進んでおり、１１月もその傾向が続くこととなった。
　他方で、このところの内外での感染症の感染再拡大の影響に注意する必要があり、生産の先行きや企業のマインドに関しては、引き続き注視する必要がある。

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