大幅上昇の反動減も小さくなお高水準の11月の全産業活動

　
　２０１８年１１月の全産業活動指数は、前月比マイナス０.３％と２か月ぶりの低下、指数値は１０６.４となった。１０月は前月比２％台に達する大幅上昇、これは今基準内（2008年１月～）では２番目となる極めて大きな伸びだった。これを踏まえれば、１１月の動きは前月比低下とはいえ、１０月大幅上昇の反動的な動きの範ちゅうにあり、全産業ベースの活動自体は引き続き活発だったともいえるだろう。
　今年度に入ってから指数値１０６超となったのは、これで実に４回目とこの水準が定常化しつつある。
　なお、前年同月比も１.２％と２か月連続の上昇だった。

　上の図で傾向値（後方３か月移動平均値）の推移をみると、７月以降は低落傾向にあったが、１０月の好調な動きにより上昇に転じ、その活発な活動量を維持した１１月の動きにより、速いテンポで復調しつつある様相がみてとれる。

建設業の連続低下に歯止め

　１１月の結果を産業別にみると、このところ弱含みで推移していた建設業活動が前月比１.９％の上昇と連続低下に歯止めがかかったが、他の２活動は前月比低下だった。ただ、低下した２活動も、鉱工業生産は１０月前月比プラス２.９％→１１月前月比マイナス１.０％、サービス産業活動は１０月前月比プラス２.２％→１１月前月比マイナス０.３％と、１０月大幅上昇の反発的な動きは弱いものだった。
　なお、全産業活動の１１月前月比マイナス０.３％のうち、鉱工業生産、サービス産業活動ともにマイナス０.２％ポイントと、全体に与えたインパクトは同程度だった。

前月比低下とはいえ悪くない

　１１月の全産業活動は、前月比低下とはいえ、１０月大幅上昇の反動的な動きの範ちゅうにあり、全産業ベースでみれば悪くはない動きだった。内訳の鉱工業生産とサービス産業活動も前月比は低下だったが、全産業活動全体と同様なことがいえる、ということは前述のとおりである。
　以下のグラフは、全産業活動指数の内訳３活動、及びウエイトの大きなサービス産業活動の内訳として、先に公表された「第３次産業活動指数」上の大分類１１業種を加え、ここ２か月の動きをプロットしたものである。（以下、この章では、これら３活動と１１業種を合わせた計１４分類を「事業」と呼ぶこととする）

　これをみると、１１月が前月比低下した事業のなかで、１１月の前月比低下幅が１０月の前月比上昇幅よりも小さかった事業が大半を占めていることがみてとれる。
　１１月に前月比が上昇した事業は言うまでもないが、１１月に前月比低下となった事業のほとんどが、活動が活発化し好調だった１０月の反動の範ちゅうにある動きであった、といえるだろう。特に、サービス産業活動に含まれる事業である卸売業は、１０月好調の反発的な動きが思いのほか少なかったようだ。このほか、生活娯楽関連サービス、「運輸業，郵便業」、鉱工業生産なども、反動がかなり少なめだった事業といえる。
　次に、活動水準をみてみる。全産業活動全体の2018年第２四半期（４～６月平均）値は、今基準内第３位に位置し、リーマンショック以降では最高水準だった。他方、第３四半期（７～９月平均）は、各月に災害等の不安定要因もあり、前期比はマイナスと低調だった。この直近２四半期の各値と、１０～１１月の平均指数値を事業別に比較してみる。
　以下のグラフは、Ｙ軸に第２四半期値に対する１０～１１月平均値の増減率、Ｘ軸に第３四半期値に対する１０～１１月平均値の増減率を、全産業活動指数の内訳３事業、及びウエイトの大きなサービス産業活動の内訳大分類１１事業についてプロットしたものである。

　全産業活動の内訳３事業のうち、建設業活動では１０～１１月の平均値が直近２四半期を下回っているが、鉱工業生産とサービス産業活動では、１０～１１月の平均値が直近２四半期を上回っている。特に、サービス産業活動の第２四半期水準は今基準内最高位となる高水準だったが、ここ２か月平均値は、それを上回る水準に達している。
　サービス産業活動の内訳事業では、電気・ガス・熱供給・水道業を除き、１０～１１月平均値が、サービス産業活動全体として最高水準に到達した第２四半期値と同等、もしくは上回る勢いにあることがみてとれる。
　このことからも、１１月の全産業活動指数は、前月比低下とはいえ動きは前月１０月の反動的低下幅にとどまり、指数値は高い水準にあることがわかる。

緩やかな持ち直しの動き

　２０１８年１１月の内訳３活動の動きは建設業活動が上昇だったが、鉱工業生産とサービス産業活動は低下した。ただ、低下した２活動も、１０月の大幅上昇からの反発といえる範ちゅうの動きだった。各指数の基調判断は、鉱工業生産は「緩やかに持ち直している」、サービス産業活動は「持ち直しの動き」と、ともに１０月に上方修正した判断を据え置いている。他方、建設業活動は、当月上昇とはなったが、依然として「弱含みの動き」から抜け出たとはいえない。
　全産業活動全体では、１１月は小幅な前月比低下だったが、指数値は１０６台半ばを維持しており、２００８年前半のリーマンショック前の高い水準域で推移している。このほか、３か月移動平均で測る「すう勢」も、上昇方向にある。
　これら材料から考えると、２０１８年１１月の全産業活動は、「緩やかな持ち直しの動き」を継続しているとみられ、基調判断は据え置いている。

全産業活動指数　結果概要

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